湘潭國資入局，能否“盤活”步步高？

1月16日，步步高復牌，股價快速拉升至漲停，截止收盤，報7.33元/股。

前一日晚間，經歷了一周停牌的步步高，終于披露了股份轉讓相關情況：公司將變更實控人為湘潭產投——一家湖南的國資控股企業。至此，這家“民營連鎖超市第一股”也與湘潭市的另外三家上市公司一樣，正式成為湖南國資控股公司。

與其他零售業企業相同的是，近年來，步步高經歷了至暗時刻，業績預虧、門店大量關閉、償債壓力逐年增加等狀況層出不窮。

盡管一身“湖南血脈”的步步高能獲得湖南國資的青睞并不令人意外。但在國資入主后，步步高能否借勢“步步登高”也尚未可知……

國資入主，能否“盤活”步步高

從步步高1月15日發布的公告來看，湘潭產投拿出了兩筆資金幫助步步高。

第一筆資金為股份收購資金。公告顯示，步步高原控股股東——步步高集團擬將所持上市公司8639.04萬股股份（占上市公司總股本的10.00%）以協議轉讓方式轉讓給湘潭產投投資。轉讓價款合計為人民幣5.18億元，折合每股轉讓價格為5.995元/股。

根據1月9日停牌前的股價計算，此次股份轉讓折價90%。同時，步步高集團放棄剩余所持上市公司2.16億股股份（占上市公司總股本的24.99%）對應的表決權。

本次權益變動完成后，步步高的控制權將發生變更，湘潭產投持股數量將變為10%，表決權比例為10%，成為步步高的控股股東，步步高集團持股比例將降至24.99%，無表決權，湘潭市國資委將成為上市公司實際控制人。

第二筆資金為面向上市公司的借款。公告顯示，湘潭產投投資與上市公司簽訂《借款協議》，湘潭產投投資向上市公司提供借款2.83億元，年化利率為6%（單利），借款期限為自借款日至2023年12月29日止。

公告顯示，本協議項下的借款用途為補充流動資金。

根據2022年三季報顯示，步步高的確很缺錢。報告期內，公司貨幣資金為9.178億元。而同期短期借款和一年內到期的非流動負債已達到了65.3億元和7.406億元，合計遠超手中現金。

在財務狀況急轉直下的背景下，步步高創始人王填夫婦還有不少股權處于質押狀態，此次公告也有所提及。

公告顯示，截至本報告書出具日，本次權益變動前，步步高集團持有上市公司3.02億股股票中，其中2.71億股處于質押狀態；步步高集團一致行動人張海霞持有上市公司5195.83萬股股票中，其中3500萬股處于質押狀態。

為確保本節所述本次權益變動相關交易文件的履行，步步高集團（作為出質人）與湘潭電化產投（作為質權人）于2023年1月11日簽署了《股份質押協議》，步步高集團同意將其持有的8639.04萬股股票質押，本次質押股份將在步步高集團根據《股份轉讓協議》辦理質押股份的交割過戶至受讓方前解除。

此外，根據步步高最新披露的業績預告顯示，預計2022年凈利潤為虧損13億元-19.5億元，上年同期虧損1.84億元。

預告表示，業績變動系受疫情常態化影響，居民消費復蘇緩慢，加之渠道競爭激烈，公司經營內外環境面臨較大壓力。

同時，報告期內，公司發生了重大戰略調整，除購物中心和百貨店外，自2022年四季度開始關閉了大量門店。具體來看，公司通過關停并轉從四川市場全面退出，江西市場大幅收縮至新余、萍鄉、宜春三地(臨近湖南的城市)；湖南、廣西兩省也同步關停并轉低效虧損門店。

業績的不景氣或許在主營業務的滑鐵盧中也能窺得一二。2022年上半年，在其他業務營收數據變化不大的情況下，公司主營業務——批發零售的主營收入出現斷崖式下跌，為46.26億，而去年同期，這一數據為61.67億，同比下跌了24.99%。

而在步步高流動資金出現問題之際，湖南其他國資控股企業也屢施援手。

就在不久前的2022年6月14日，湖南興湘投資控股集團有限公司、麓谷發展集團分別與步步高簽訂《意向協議》，陸續向步步高提供共計20億元的流動性資金支持，幫助步步高改變資金短缺的困境。

同年7月28日步步高公告，新增長沙高晟投資合伙企業（有限合伙）持股17.88%，成為步步高集團第二大股東，該公司是湖南省國資委和長沙高新技術產業開發區管委會旗下平臺公司。

湖南零售龍頭的擴張“后遺癥”

步步高獲得湖南國資的青睞其實并不偶然。

縱觀步步高的發展歷程，由于地理位置的緣故，其與湖南省多地的“牽絆”早在成立之時就未曾停歇。1995年，創始人王填正式創業，同年12月24日，開出步步高第一家超市湘潭解放路店。4年后的1999年1月16日，步步高首次走出湘潭，開出在湖南株洲的第一家店。

2001年9月13日，步步高在湘潭開出首家百貨店——步步高湘潭購物廣場；2004年9月25日，第一家省城超市門店長沙東塘店開業；2006年7月8日，第一家外省超市店在江西宜春開業。

2008年6月19日，步步高在深交所掛牌上市，成為國內“民營超市第一股”。2009年5月，步步高并購了也同在湖南的益陽愛麗絲，同年開出第一家美采平價店、第一家餐飲店等。

2010年以后，步步高頻繁并購了多家百貨、商超。如2014年收購廣西南城百貨；2016年9月收購湖南心連心超市；2017年2月收購四川梅西百貨；2019年收購家潤多超市經營權及門店。

由此可見，步步高幾乎每次動作，都率先圍繞湖南省內進行，如嘗試新的門店類型，則優先選址在長沙內部開啟首店；收購的公司也大多位于湖南，近幾年才開始逐步向全國擴展。

截止2022年上半年，步步高共經營百貨門店45家，超市門店322家，面積合計約497萬平方米，分布在湖南、廣西、江西、四川地區。其中，湖南省超市門店數量為205家，百貨門店數量為31家。從業績情況來看，湖南省實現營收33.12億元，占主營業務的56.9%。

擴張讓步步高的營收不斷增長，但在規模擴大的同時，公司的負債也隨即提升，從2008年的不到50%一路膨脹到2021年的76.44%；再疊加疫情的影響，原本“脆弱”的商超首當其沖，步步高也成為其中一員。

國資頻頻施以援手

對于步步高來說，國資入主的優勢不言而喻。

除了公告提及的提高公司在商品零售領域的行業地位、核心競爭力、補充流動資金等影響外，湘潭產投的投資網絡中不乏供應鏈公司。

如綜合零售公司：湖南蓮城生鮮超市有限公司；醬油、食醋登調味品制造公司：龍牌食品有限公司；全資控股湘潭市自來水公司、市場管理服務相關企業：湘潭市民生市場經營管理有限公司；此外還包括租賃、大數據相關企業等等。

對于同業競爭問題，步步高還在1月15日的公告中披露，湘潭產投投資、湘潭電化產投及其控制的企業均不存在從事與上市公司相同或相似業務的情形，與上市公司之間不存在同業競爭；實際控制人湘潭市國資委控制的核心企業未從事與上市公司構成同業競爭的業務。

對于避免未來產生同業競爭情形，湘潭產投投資及湘潭電化產投也均做出了承諾。

值得注意的是，隨著疫情的常態化，近期又不少企業獲得了國資青睞。最引人注目的便是建發股份入主紅星美凱龍。

1月8日晚間，建發股份公告稱，正在籌劃通過現金方式協議收購紅星美凱龍不超過30%的股份。交易完成后，或將成為紅星美凱龍控股股東。而此前2日，紅星美凱龍已對外公告控股股東紅星控股正在籌劃股權轉讓事宜，或涉及公司控制權變更?；诖?，A股美凱龍于1月9日起連續停牌兩個交易日。

此外，還有易事特實控人變更為廣東省國資廣物集團；孚日股份股東變更為濰坊國資；“移動存儲第一股”朗科科技迎來實控人韶關市國資委等等。

據了解，在國資入主以后，不少企業“死灰復燃”，如此前一度“倒下”的云度汽車在莆田國資的支持下，于1月15日剛剛發布了新車型；此前的臨床信息化企業麥迪科技在綿陽市安州區國資入主后開始轉型光伏行業。